一 | 出品 | 妙投APP 作者 | 张贝贝 编辑 | 丁萍 头图 | 视觉中国 1月30日晚间，爱美客发布公告，旗下子公司REGEN于1月29日收到深圳国际仲裁院下发的《仲裁庭关于〈撤销临时措施决定申请〉的决定》。 新华网北京8月19日电（记者 高方圆）二手房交易一直是住宅交易的重要组成部分，住建部门数据显示，二手房交易面积已和新房销售面积相当。 这一决定撤销了2025年9月实施的临时措施，该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品，并需继续向原代理商江苏吴中控股孙公司达透医疗供货。上半年，二手房网签面积同比增长10.2%。 作为房地产市场稳定发展的重要内容，二手房交易的安全性成为促进市场健康运转、保障社会经济安全发展的关键一环。
二 | 自2025年9月10日爱美客公告上述临时措施以来，股价累计跌幅已近30%。 那么，此次仲裁限制解除，爱美客会出现上涨行情吗？ 在回答这个问题之前，我们先来了解下此次爱美客的“童颜针AestheFill产品”的商业争夺战，是否结束？这决定了上述利好是短期还是长期驱动。 二手房交易特点 “本以为是新生活的开始，没想到会一波三折。 并非最终裁决 这场仲裁纠纷源于爱美客2025年3月以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后，REGEN于同年7月单方面解除与达透医疗关于童颜针AestheFill产品的独家经销协议，并不再接收达透医疗发送的任何订单。”广州的孙女士提起今年2月的购房经历仍心有戚戚——她通过线上平台签约购买二手房，过户前却发现房屋因业主债务纠纷被法院查封。 无独有偶，天津的宋先生去年11月交了10万元定金后，业主迟迟不配合解押并彻底失联。 Regen给出的解约理由是：（1）达透医疗将独家经销业务，实际转让给其控股股东江苏吴中旗下的吴中美学，违反协议约定；（2）吴中美学唯一股东（即江苏吴中）及其高管，遭行政处罚，多项违规、调查及处罚事项已披露，严重影响AestheFill产品声誉。 北京房地产中介行业协会秘书长赵庆祥分析，每套二手房的产权背景、物理状况千差万别，交易流程无统一标准，风险点难以预判。 面对突如其来的解约，达透医疗随即提起仲裁，要求经销协议继续履行，并成功获得上述提到的临时措施保护。 合硕机构首席房地产分析师郭毅称，由于交易主体的复杂性，卖方的财务状况、家庭矛盾都可能成为交易的隐形风险。 8月5日，签约经理在天津贝壳签约服务中心和客户沟通。据协议约定，达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权，应延续至2032年8月28日。受访者提供 更棘手的是，二手房交易流程比较复杂，一套二手房从签约到完成过户，平均周期长达1-3个月，期间可能历经卖方债务结清、抵押解除、买方贷款审批、产权核验、缴税过户等多个环节。 期间，双方一直未能和解。中闻律所合伙人王维维律师强调，任何一个节点出现问题，都可能导致整个交易停滞。 贝壳集团高级副总裁、贝壳城市首席运营官李峰岩提到，二手房交易很多都涉及“连环单”，即卖方出售旧房后再购买新房，一旦中间环节断裂，将引发连锁反应。 多方共筑资金安全防线 为破解二手房交易资金安全难题，各地住建部门一直在探索监管与托管机制。 而此次仲裁限制解除，意味着REGEN在中国大陆地区对于AestheFill产品的销售权不受影响。 2011年，北京开始实施存量房交易资金监管试点，2016年推行全市。 但要注意的是，爱美客子公司REGEN收到的这份《决定》只是仲裁庭组庭前的一项程序性事项，不是最终裁决结果。所以，REGEN单方面解除江苏吴中控股孙公司达透医疗的独家代理权是否合法终止，仍需等待仲裁庭的最终裁决。目前，从全国范围看，上海、成都、天津、广州、长沙、合肥等城市都在鼓励开展存量房交易资金监管或托管，提高交易安全性。
三 | 然而，各地监管规则存在差异，部分城市仅监管首付款，部分城市覆盖全部房款，对税费、佣金等资金的监管要求也不尽相同。更关键的是，传统资金监管主要防范“挪用资金”风险，难以应对交易违约、产权查封等突发状况。 在此背景下，一些市场主体开始探索更全面的保障模式。 也就是说，代理权之争并未结束，只是短期出现了对爱美客有利的转折。 所以，仅凭此利好，爱美客即使在资本市场上出现上涨行情，也难持续。例如，贝壳平台于2024年底推出全流程房款安全服务承诺，目前已在郑州、天津、广州、青岛、长沙等27城落地。
四 | 更关键的，还是要依赖于基本面支撑。 接下来我们看下爱美客的业务情况。 处于业绩“阵痛期” 曾经被誉为“医美茅”的爱美客，已连续四个季度出现营收、利润双下滑的情况。 财报显示，在2024年第4季度出现单季度营收、利润下滑后，2025年前三个季度爱美客也没能改变业绩下降趋势，季度业绩双降持续。 以长沙为例，交易双方通过贝壳平台签约中心的签约经理签署《长沙市存量房屋买卖合同》，由贝壳平台协助办理买卖交易后续流程，按照品牌门店的《交易风险告知函》及贝壳平台的《房款安全保障标准》操作，由贝壳平台及平台合作品牌共同保障交易资金安全。具体为： 2025年一、二、三季度，公司营收分别为6.63亿元、6.36亿元、5.66亿元，同比下降17.90%、25.11%、21.27%；扣非净利润分别为4.02亿元、3.2亿元、2.55亿元，同比下降24.02%、42.83%、42.37%。 李峰岩介绍，2025年以来，平台累计拦截7.9万单风险交易，签中拦截4028单，累计保障超60万单，累计垫付金额89.32万元。
五 | 可看到，爱美客正面临较大的增长压力。 分析原因，有两点：一是宏观经济环境影响居民消费信心，部分求美者可能因此削减或推迟支出；二是，近年来医美厂商大量涌入，行业竞争加剧，利润空间受到挤压。贝壳还设立1亿元专项保障金，实行“先赔后追”机制。消费者严格遵循平台规范，即便遭遇不可预见风险，也能获得资金垫付。
六 | 上述背景下，即使爱美客是医美龙头，也未能独善其身。 2025年上半年，爱美客旗下主要业绩来源溶液类注射产品、凝胶类注射产品收入分别为7.44亿元、4.93亿，较2024年同期的9.76亿元、6.49亿元，下降明显。且上述两款产品的收入贡献已经从2024年上半年、2024全年的98.07%、97.82%下滑至2025年上半年的95.22%。 王维维评价，这种模式改变了传统交易纠纷的责任顺序：过去消费者遇风险需自行维权，现在平台先行赔付，将资金压力和时间成本转移给企业，“这既是对消费者的保护，也是平台责任的升级”。 再考虑到，其溶液类核心产品用于颈纹修复的嗨体，随着2024年7月华熙生物用于颈部修复的“润致·格格”针上市，不再独占市场；以及其凝胶类核心产品“濡白天使”的竞品较多，与该产品定位相同可刺激自身胶原的”再生类“产品，包括圣博玛的艾维岚、华东医药的少女针等国内已获批多款，深陷竞争压力。 由上可看到，爱美客急需新引擎提振业绩。 这也是2025年3月，爱美客宣布1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权受到市场关注较多的重要原因。 构建协同共治生态 二手房交易的复杂性决定了单一主体无法完全化解风险，必须构建政府监管、行业自律、平台保障、消费者参与的协同共治生态。 在监管层面，各地正在探索更精细化的举措：2025年9月17日，青岛启用存量房交易监管服务平台，面向自有房屋产权人、房地产经纪机构及其他网络信息平台提供全方位信息服务；2026年6月17日，湖南五部门联合印发《关于进一步加强存量房交易管理的通知》，规范二手房交易，规定通过经纪机构成交的，佣金也须纳入监管范围，实现全流程闭环监管。 因为REGEN旗下的童颜针AestheFill产品有望与濡白天使形成协同，补充再生品类产品矩阵，并为公司带来业绩增量；且AestheFill产品已经在韩国、中国台湾等多个国家进行销售，且据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一看，竞争实力还是可以的。 北京、广州、深圳等多地推广跨行“带押过户”，允许抵押房屋直接办理转移登记，无需提前解押；各地加快全面落实网签备案，规范网签合同文本，加快推进房屋网签备案系统全国联网，完善部门间信息共享。 行业自律也在加强。
七 | 但要注意的是，即使童颜针AestheFill产品没有涉及代理权之争，其3亿元左右的年销售额对于爱美客的业绩提振或也有限。（2024年江苏吴中的医美生科收入3.29亿，2023年仅有762万，侧面推出2024年新增代理的REGEN旗下童颜针AestheFill销售收入约3亿元） 为何这样说？ 由上述，2025年上半年，爱美客核心产品溶液类注射产品、凝胶类注射产品合计收入12.37亿元，较2024年同期下降3.88亿元；以此为基础，预计2025全年上述产品收入下降金额预计6亿元左右。所以，童颜针AestheFill产品的年销售额可能难补足缺口。 即使再加上1月份公司经销的肉毒素获批，爱美客短期或也难以扭转业绩双降压力。4月1日起，《杭州市房地产经纪机构信用信息管理办法（试行）》正式施行，进一步规范房地产经纪机构经营行为，促进房地产经纪市场健康有序发展，形成诚信经营的行业氛围。5月18日，动态房源信息编码及《深圳市房屋状况说明书》上线使用，要求房源发布后台应调整为上传动态链接形式，对外展示页面同步更新为可点击链接验真方式，确保消费者可查看对应房源《深圳市房屋状况说明书》，实时核验相关房源信息。 因为除了爱美客新获批的引进产品，国内已获批的肉毒素还有兰州生物的衡力（1993年获批）、艾尔建的保妥适（2009年获批）、益普生的吉适（2020年获批）、秀杰的乐提葆（2020/2021获批，两种不同规格）、麦施美学的思奥美（2024年获批）、复星医药的达希斐（2024年获批）6款。 赵庆祥建议，应建立经纪人“准入”制度和中介机构“黑名单”制度，对挪用资金、伪造合同等行为实施行业“禁入”，从源头规范服务行为。 在行业生态中，作为链接买卖双方的重要载体，平台企业应依托技术与服务优势，打造全周期、立体化的资金安全防护体系，成为行业安全生态的重要支撑。 且国内肉毒素市场已形成兰州生物的“衡力”和艾尔建的“保妥适”占据主导，其他品牌争夺剩余份额的局面。所以，爱美客的产品上市后，抢夺市场份额的难度较大。 从上述维度看，2026年爱美客的业绩压力，大概率仍比较大。 小结 综上，爱美客旗下子公司REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品的限制解除，确实是短期利好，但因为不是最终裁决，未来还是具有不确定性；再加上，公司目前仍处于业绩“阵痛”期，短期内或难以扭转，所以资本市场即使有上涨行情，或也难持续，投资还需谨慎。 免责声明：本文内容仅供参照，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。
八 | 平台企业的价值不仅在于提供交易撮合服务，更应通过AI风控、区块链存证等技术，打造全周期安全防护体系，推动行业从“单一主体保障”向“多方协同共治”升级。 7月29日，签约经理在深圳贝壳签约服务中心签约室讲解合同。
九 | 受访者供图 对于消费者来说，在交易前必须查验中介机构及从业人员的资质，务必核实房屋产权是否清晰，并确认合同文本是否规范，增强风险防范意识。专家提醒，二手房交易应牢记“两不原则”：不私下交易，不脱离监管支付，选择政府或正规平台监管账户，避免直接转账给个人。
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Published on:03:34:22
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